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焦煤期货上市点评
2013-03-22 10:49:56   来源:华泰证券   评论:0 点击:

大连商品交易所近日公告,焦煤期货合约将于3月22日(本周五)上市
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  事件:大连商品交易所近日公告,焦煤期货合约将于3月22日(本周五)上市。

  点评:

  1、焦煤期货的诞生将对市场起到两大作用,这是由期货市场的功能所决定的。具体而言,期货交易具有两大功能:(1)价格发现:市场中集中市场供求信息,不同的人、从不同的地点,对各种信息的不同理解,通过公开竞价形式产生对远期价格的不同看法。(2)风险规避:期货交易的产生,为现货市场提供了一个回避价格风险的场所和手段,其主要原理是利用期现货两个市场进行套期保值交易。我们认为,焦煤期货的出现将有利于焦煤价格的价格发现。此外,煤炭类公司也可以利用焦煤期货进行套期保值,有利于降低因焦煤价格波动带来的风险。当然,套期保值也是双刃剑,套保煤炭公司有可能在煤炭价格上涨时无法充分享受煤炭价格上涨时带来的收益。

  2、焦煤是我国的稀缺性煤种。截止2009年底,中国煤炭资源保有储量为13097亿吨,其中炼焦煤资源保有储量为2871亿吨,仅占总产量的22%。在查明的2871亿吨炼焦煤保有储量中,气煤占47%,肥煤、焦煤、瘦煤分别为14%、24%、15%。我国炼焦煤资源主要集中在华北、华东,其中,山西省炼焦煤种资源储量最大,查明保有储量达1503亿吨,占全国炼焦煤查明资源储量的54.52%,查明保有储量居于第二位、第三位的分别是安徽省和山东省。焦煤期货的上市也可能得到市场的炒作,我们认为焦煤公司市场关注度将得到提升。

  焦煤属于国家总量控制品种。2012年12月9日,发改委公布《特殊和稀缺煤类开发利用管理暂行规定》,国家将对特殊和稀缺煤类实行生产总量控制,该规定自2013年1月9日起实施。明确指出,特殊和稀缺煤类,是指具有某种煤质特征、特殊性能和重要经济价值,资源储量相对较少的煤炭种类,包括肥煤、焦煤、瘦煤和无烟煤等。建议对焦煤类公司加以长期积极关注。煤炭类公司中,焦煤公司主要有西山煤电(000983)、盘江股份(600395)、冀中能源(000937)、永泰能源(600157)等。目前焦煤类公司估值水平高于动力煤公司,我们重点跟踪的焦煤类公司2012年、2013年动态PE分别为18.03倍和21.2倍。但考虑到焦煤资源的稀缺性,我们建议对重点焦煤类公司加以长期积极关注。

  重点推荐焦煤公司:焦煤公司中,我们重点推荐西山煤电(000983)、冀中能源(000937)、盘江股份(600395)、永泰能源(600157)。

  风险提示:1、宏观经济增速下行导致煤炭价格下跌,焦煤的下游主要为钢铁,淘汰落后产能以及房地产调控等等使得焦煤的需求受到影响。2、进口焦煤增加冲击国内煤炭价格。

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