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煤价持续阴跌中
2013-04-24 10:23:33   来源:中银国际证券   评论:0 点击:

截至4月22日,受大秦线检修,秦皇岛5,500大卡动力煤价格615元,上涨5元,但环渤海动力煤再次下跌1元至615元的新低。
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  截至4月22日,受大秦线检修,秦皇岛5,500大卡动力煤价格615元,上涨5元,但环渤海动力煤再次下跌1元至615元的新低。上周大秦线检修开始,库存大幅下降18%至566万吨,短期港口价格压力大幅减少。截至4月19日,六大电厂库存天数环比持平为25天,日耗量持平。尽管港口库存下降较多,但下游库存仍较高。沿海煤炭货运指数继续下行,总体需求表现依旧低迷。全国产地煤价延续前期跌势,动力煤、无烟煤、喷吹煤平均跌幅并未缩小,焦煤跌幅有所缩小,焦炭跌幅有所缩小,跌幅的延续与近期煤炭产量增长有关,山西地方煤矿日产量近两周增28%。由于同比基数较高,煤炭公司年报和一季报普遍较差,12年平均净利润同比下跌30%左右,一季报同比下跌50%左右,且由于近期煤价超预期下跌且未来并不很乐观,13年业绩仍在下调中,目前板块13市盈率16倍,估值优势不明显。此外近期基本面低迷持续中,煤价阴跌,下游需求无起色,板块可投资亮点不多。经济弱复苏、高库存、进口煤愈发强势下,煤价向上的弹性变得很差,基本面带来的整体投资机会不多,建议关注政策面预期及宏观层面预期的变化。继续建议重点关注大有能源,由于其低廉的估值、优秀的成长性、较好的业绩释放和较强的资产注入预期,在板块中具有更明显投资价值,为我们首选推荐品种。

  支撑评级的要点

  大秦线检修,秦皇岛库存大跌、价格上涨,但环渤海指数仍下跌。截至4月22日,秦皇岛5,500大卡动力煤价格持平为615元,上涨5元,但环渤海动力煤再次下跌1元至615元的新低。上周大秦线检修开始,库存大幅下降18%至566万吨,短期港口价格压力大幅减少。

  六大电厂库存天数25天,日耗量持平,沿海煤炭货运指数继续下行,总体需求表现欠佳。截至4月19日,六大电厂库存天数环比持平为25天,日耗量持平为63万吨。尽管港口库存下降较多,但下游库存仍较高。沿海煤炭货运指数连续4周下跌,总体需求表现依旧低迷。

  山西煤炭日产量近期有明显增长。近期山西煤炭日产量有明显增长,近两周环比上涨9%至253万吨,地方煤矿产量环比上涨28%至66万吨,这也导致了近期产地煤价跌幅明显于港口跌幅。

  产地煤价仍在下行通道。全国产地煤价延续前期跌势,动力煤、无烟煤、喷吹煤平均跌幅并未缩小,焦煤跌幅有所缩小,焦炭跌幅有所缩小。

  国际煤价涨跌互现,澳洲BJ动力煤指数上涨0.9%至89美元,NEWC动力煤下跌2.7%至87美元,南非、欧洲动力煤分别下跌和上涨1.6%和1.4%至84美元和86美元。

  业绩普遍欠佳,估值优势不明显。煤炭公司年报和一季报普遍较差,12年平均净利润同比下跌30%左右,一季报同比下跌50%左右,且由于近期煤价超预期下跌且未来并不很乐观,13年业绩仍在下调中,目前板块13市盈率16倍,估值优势不明显。

  投资摘要。近期基本面低迷持续中,煤价阴跌,下游需求无起色,板块可投资亮点不多。经济弱复苏、高库存、进口煤愈发强势下,煤价向上的弹性变得很差,基本面带来的投资机会不多,建议关注政策面预期及宏观层面预期的变化。继续建议重点关注大有能源,由于其低廉的估值、优秀的成长性、较好的业绩释放和较强的资产注入预期,具有较好投资价值。

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