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大煤企带头降价新一轮降价潮继续蔓延
2013-07-10 10:48:05   来源:中银国际证券   评论:0 点击:

港口煤价持续下跌。本周煤价仍呈现较大跌势。秦皇岛5,500大卡动力煤昨日下跌5元至580元,环渤海动力煤指数大跌7元至596元
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  港口煤价持续下跌。本周煤价仍呈现较大跌势。秦皇岛5,500大卡动力煤昨日下跌5元至580元,环渤海动力煤指数大跌7元至596元。

  港口库存仍较高。港口库存未见明显下降:秦皇岛库存下降1%至687万吨,环渤海库存基本持平。各地高温频现,日耗量大幅上升14%至80万吨的历史新高,电厂库存因此下降至20天,但从近期数据看,日耗量并不稳定,库存天数能否持续下降不确定性较大。沿海煤炭货运指数仍呈现下跌,对未来煤价的预期指向呈现负面。

  产地动力煤跌幅有所扩大,无烟煤开始补跌。产地煤价呈现较大跌幅:动力煤在中煤、神华等大煤企上周大幅降价后,本周跌势有所扩大,内蒙、山东、山西北部的煤价呈现普跌,跌幅4%左右。无烟煤开始补跌,山西主产地跌幅5%左右,跌幅创今年新高。

  国际煤价连续下跌。澳元贬值和亚太地区需求低迷,BJ 动力煤连续5周下跌,累计下跌12%至77美元,创09年11月以来的新低,将令国内煤价雪上加霜。

  减产幅度不够。尽管煤价一再下降,但企业减产的幅度仍然不够,特别是一些大矿仍有加大生产,以量补价的冲动,而且部分地方政府出于财政紧张需要,也鼓励可以生产的企业多生产,这在一定程度上加剧了煤价的下跌。

  焦煤价格跌势未减。在上周兖煤新一轮下调煤价的带领下,山东焦煤价格呈现近10%的普跌,并且已蔓延至河南、山西等地,预计会继续蔓延至其它焦煤产地。

  投资建议。本周限制低卡煤进口的政策宣布流产,对未来煤价预期偏负面,但是对行业市场化、健康化发展是个利好。煤炭中报业绩将于七月底拉开序幕,预计行业净利润下跌50%左右,盈利预测仍有很大的下调空间, 在煤价泥沙俱下的背景下,拥有良好成本费用控制,业绩良好的企业相对投资价值会较高,而资产注入和有再融资需求的标的预期会明显减弱。总体仍维持对行业负面观点,短期风险累积(煤价继续下跌、较差的中报业绩及大幅下调盈利预测、大气环保政策出台、经济下滑、对产能过剩行业融资限制等)仍有待释放,维持中立评级。

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