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供需两淡 焦炭期货反弹抛空
2015-09-10 11:37:18   来源:和讯网   评论:0 点击:

  天津港交易市场网9月10日讯:  一、市场状况  8月下旬,焦炭期货1601合约破位下行,再度创出焦炭期货上市以来的新低。之后,焦炭期货出现反弹,但反弹力度较小,我们认为,焦炭期货价格受到供需两淡、信
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  天津港交易市场网9月10日讯:

  一、市场状况

  8月下旬,焦炭期货1601合约破位下行,再度创出焦炭期货上市以来的新低。之后,焦炭期货出现反弹,但反弹力度较小,我们认为,焦炭期货价格受到供需两淡、信心不足、持仓偏空等多重因素影响,后市或延续弱势震荡格局。

  二、主要影响因素

  终端需求持续低迷

  2015年1—7月,我国生铁产量为41427万吨,同比下降2.8%。除2008年金融危机外,今年是25年来生铁产量同比首次出现连续下降。由于钢铁行业占据焦炭消费90%以上的比例,生铁产量下降意味着焦炭需求量萎缩。

  钢铁的产量决定了焦炭的需求量,钢铁的产量由需求端引导,钢材终端需求的萎靡是焦炭需求萎缩的终极原因。

  焦炭供应出现收缩

  2015年1—7月,我国焦炭产量为26323万吨,同比下降3.6%。这一产量降幅为焦炭期货上市以来最高值。

  宏观上的产量数据,与微观角度的焦化企业开工率数据相互印证。调研数据显示,今年以来,焦化企业开工率持续走低。8月末,大型、中型、小型焦化企业的开工率均降至70%以下。应该说,持续下跌的价格导致焦化冶炼企业亏损、企业亏损进而减产的效果得到体现。

  出口增长影响有限

  2015年1-8月份,我国共出口焦炭及半焦炭613万吨,同比增长21.7%,即较去年同期多出口焦炭约133万吨。

  不过,出口总量占国内焦炭供应总量的比例不足3%,出口增量对于焦炭的供需格局影响有限。

  市场信心尚待重塑

  经过以上的分析可知,焦炭供应端在今年出现了明显的收缩,但一是由于行业供过于求局面的长期积弊,二是需求端在今年同样出现了显著的下降,故焦炭供应端收缩力度尚不足以改变焦炭供过于求的基本格局。这是焦炭现货价格持续走低的核心因素,也是焦炭持货商信心不足的根本原因。

  期货合约间的价差结构可以反映市场参与者的预期。焦炭1509合约较焦炭1601合约的明显升水,反映了近月合约对现货价格的回归,也反映了市场参与者对未来走势的悲观预期。

  我们对期货合约的持仓跟踪也验证了这一判断,我们分别将焦炭主力合约的前20名多头和空头持仓加总,通过计算,可以得出主力合约前20名的净持仓比例。目前,焦炭主力合约为1601合约,该合约前20名的净持仓呈现净空状态,净空比例处于相对高位。并且,在期价出现反弹时,净空比例上升,在期价回落时,净空比例下降,这表明资金操作明显偏空,对焦炭期货价格构成压制。

  三、预判及策略

  后市研判

  综上所述,我们认为在需求端未出现好转的情况下,焦炭价格难以出现涨势,料将维持在低位运行。由于焦炭价格已处于历史低位,在目前的点位下放空,预期的收益风险比不会太高。所以,我们建议等待反弹时的抛空机会或跟踪价差关注套利。

  操作策略

  由于焦炭价格已处于历史低位,在目前的点位下放空,预期的收益风险比不会太高。所以,我们建议等待反弹时的抛空机会或跟踪价差关注套利。

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