• 天津港交易市场 天津市煤炭交易市场 主办

焦炭弱平衡 关注下游市场需求
2013-07-18 10:31:41   来源:生意社   评论:0 点击:

2013年上半年焦炭期货及现货市场走势较为一致,基本跟随钢材走势
分享到: 收藏

  一、2013年上半年市场行情回顾

  2013年上半年焦炭期货及现货市场走势较为一致,基本跟随钢材走势。

  期货市场方面,2013年上半年焦炭整体表现为涨势受阻后重回弱势。从时间节点来看,和钢材一样,上半年焦炭期货市场也以春节为分界。由于钢厂对节后市场预期向好,节前增加备货,另一方面由于节前炼焦煤主产区安监、限产增加,使得原料趋紧,两者共振下焦价延续了去年9月份以来的上涨格局,焦炭主力合约一度达到2060元/吨。但之后,随着节后终端需求不给力,预期落空,再加上钢厂焦炭库存高企使得采购需求明显下滑,焦价涨势结束,重返跌势,焦价下跌至两会前后1660元/吨附近,相比年初跌幅达到9.73%。随着焦煤两会后产量由紧转松,焦炭成本重心下移使得焦炭加速价格下行,跌幅达到12.95%,上半年整体跌幅达到21.39%。

  现货市场方面,焦炭趋势和期货一致,春节前焦炭延续上涨格局,以柳林4焦和唐山二级冶金焦为例,一度上涨至1360元/1735元/吨。节后焦炭受到下游钢厂压价、降库存的影响率先调价,焦价降至两会后1560元/吨,跌幅相比年初达到6.3%。目前现货焦炭和去年9月低位相持平。

  二、基本面分析

  1、宏观

  今年上半年,受国内外环境变化的影响,中国经济增长动力整体有所减弱。出口增长大幅回落,贸易顺差同比增加。今年1-5月份,出口增长13.5%,相比一季度放缓了5.1个百分点;进口增长8.2%,与一季度基本持平;实现贸易顺差809亿美元,是上年同期的2.2倍。其中东盟及南非需求较旺,欧盟及日本需求依旧低迷。展望下半年,由于全球经济前景较为黯淡,人民币大幅升值的滞后影响,PMI新出口订单仍低于50的荣枯线,未来中国出口形势仍不容乐观。

  消费增速小幅回升。在今年1-2月份消费明显减速之后,消费增速连续三个月小幅回升,3月、4月、5月全社会消费品零售总额同比分别增长12.6%、12.8%和12.9%,均高于前两个月12.3%的增速。虽然今年前5个月消费名义增速低于上年同期,但剔除物价因素后的实际增速却不降反升,今年1-5月份消费实际增长11.3%左右,高于上年同期10.9%的增速。由于目前经济增长乏力,新的促进消费政策有望出台,预计消费增速有望继续回升。

  固定资产投资平稳较快增长。今年以来投资增长总体比较平稳。前5个月,固定资产投资完成投资额13.1万亿,同比增长20.4%,比去年同期加快0.3个百分点。分月度看,各月增长比较平稳,基本都在21%左右。基础设施建设投资比较旺盛,制造业投资增速持续低迷。1-5月份,基础设施建设投资增长24.1%,增速比上年同期高出近20个百分点,也大大高于上年全年的13.7%。相反,制造业投资持续低迷,在1-2月份创出近10年来历史新低(仅17%)之后,3月出现了一定的反弹,但4、5月连续两个月回落,继续在低位运行,前5个月增长17.8%,比去年同期放缓近7个百分点。制造业投资低迷,原因主要有二:一是外部环境不确定性较大,出口交货值增速较低,影响企业投资信心;二是市场需求疲软,产能过剩突出,产能利用率总体较低。展望后期,基础设施建设和房地产开发投资很难进一步扩大,因此投资增长短期内难有较大幅度回升。

  综上所述,上半年的各项经济数据均表明了国内经济延续了弱复苏的现状,这也是决策层容忍经济放缓,下定决心经济结构改革的主要意志体现所在。目前来看,预计7月公布的各项经济数据或继续以弱复苏为主,不过,在固定资产投资托底下市场不必过度担忧,尤其年后业已陆续反应,对市场的利空可谓十分有限。放长周期来看,随着下半年基建、房地产投资等延续扩张,外加后期全球经济转好拉动外需,再考虑到三季度的消费旺季,三季度经济或将逐渐企稳,对市场信心有所改善。

  综合来说,经济中短期的弱复苏现状仍会在上方给市场带来一定压力,不过随着目前金融统风险的逐渐缓解和后期经济复苏的逐渐企稳,料对市场压制的空间的进一步弱化,不排除市场情绪低迷触底后的高涨反弹,或对商品市场有所利好。

  2、焦炭

  2.1炼焦煤产量延续高位,关注后期产能投放

  产量方面,根据煤炭运销协会最新数据显示,1-5月原煤产量为14.55亿吨,累计同比下滑4.02%;1-5月煤炭销量累计为13.81亿吨,同比下滑4.82%。在不考虑净进口以及期初库存下,煤炭库存增量为7400万吨。展望后期,笔者认为在政策强制导向的驱使下,三季度煤炭产量得到控制,四季度产量环比会呈现下降格局。一方面,随着进入冬季天气逐步转冷煤炭的运输将受到限制;另一方面,临近年末为考虑安全,安检力度势必加大。总体来看,下半年炼焦煤产量将维持宽松中略偏紧的格局。

  从煤炭行业固定资产完成额来看,今年1-5月,煤炭行业固定资产投资完成额为1370.9元,累计同比下滑2.4%,延续去年3月以来的下行格局。按此增速来计算,预计全年固定资产投资完成额为3290.27亿元,与去年5285.82亿元相比,降幅在37.8%,行业整体的投资意愿下降明显。就煤炭行业利润来看,1-5月规模以上煤炭企业利润同比下降43.9%,其中5月销售利润为6.9%,同比下滑40.9%,煤炭企业亏损企业比例上升至25%左右的水平,同比增幅47%。进口方面,根据海关数据最新时间显示,2013年1-5月炼焦煤进口总量为3062.93万吨,同比增长44.45%,按照今年上半年进口增幅,预计全年进口炼焦煤在7400万吨左右。就下半年进口煤市场来看,根据历史数据来看,进口量三、四季度并无明显积极性波动特点,但就单月来看,11、12进口量环比增加是大概率事件。此外,目前炼焦煤港口库存高企,京唐港、日照港(600017,股吧)、连云港(601008,股吧)、天津港(600717,股吧)四港库存累计在846万吨,创出历史新高,库存量基本上相当于1.5个月的进口量,压港显现严重。在此背景下,我们预计进口炼焦煤市场总体维持量增价跌的格局。

  总体来看,国内炼焦煤产量维持高位,考虑到政策以及季节性因素以及下半年山西省产能投放,我们预计下半年炼焦煤产量将维持宽松中略偏紧的格局。进口炼焦煤市场预计将维持量增价跌的格局,两者综合来看炼焦煤总供给压力仍较大。

  2.2下半年焦炭产量整体稳定

  根据统计局数据显示,1-5月全国焦炭产量累计为1.95亿吨,累计同比增速为6.61%略高于去年同期6.26%的幅度,就上半年来看,焦炭产量保持稳步增长的格局。

  就焦化行业整体经营情况来看,今年以来虽然整体价格在节后呈现下行格局,但由于成本下降的原因,焦化行业经营水平要好于去年。1-2月,由于节前备货,下游钢厂增加对焦炭的采购,使得炼焦行业销售利率达到1.05%,亏损比例为38%,为2012年以来最好水平,虽然春节后,下游需求转弱使得焦炭重返跌势,亏损比例从38%增至目前43%,但由于上游炼焦煤下滑明显,使得炼焦成本下降整体经营水平仍好于去年9月低位49%。

  展望下半年,从历史数据来看,二季度中一般6月产量达到年内最大值,受到6月基数较大的影响以及7-8月下游传统消费淡季,使得三季度焦炭产量和6月相比呈现下滑格局。四季度方面主要受到年末下游补库的需求,产量小幅回升。总体来看三、四季度产量相对稳定。

  2.3粗钢产量控制有限,不过钢材去库存小有成效

  粗钢产量后期依然处于高位概率较大。据中国钢铁工业协会最新统计数据显示,6月上旬重点企业粗钢日产量173.18万吨,增量2.2万吨,旬环比增长1.3%;全国预估粗钢日产量215.63万吨,增量0.19万吨,旬环比增长0.1.%,连续两旬的减量后再度反弹。粗钢产量年初以来一直居高难下,在210-220万吨之间徘徊,笔者对后期判断是钢厂产量或会有所控制,但钢厂为摊薄成本料不会出现明显减产行为,中短期市场料继续难以见到200万吨下方的日均产量,粗钢产量的居高不下料在中长期压制沪钢。

  钢厂及社会库存缓慢走低缓解供需压力。据我的钢铁网数据显示,截止2013年6月21日,五大品种钢材社会库存1726.53万吨,较前一周减少34.41万吨,其中螺纹库存环比减少21.36万吨至762.64万吨;总库存较年中高点2244.63万吨已下滑522.91万吨,其中螺纹从高点1088.73下滑330.90万吨。另外,据最新中钢协旬度报告显示,6月上旬重点统计钢铁企业库存量本旬末为1286.7万吨,较上旬末减少11.7万吨;虽然较上旬缩减程度不大,但是相对3月中旬末1451.4万吨的历史高点已经下滑有174.7万吨。综合钢厂库存和社会钢材库存两方面数据来看,即便下游终端需求改善不及预期,但是钢厂及钢贸商去库存依然在延续当中,后期或进一步下降,预计短期的传统的补库可能性并不大,这在一定程度上对缓解钢市的供需矛盾带来了利好,中长期来说为钢市带来了底部的托底利好。

  综述,短期需求淡季犹在,而钢厂粗钢产量仍在高位,这些都制约了钢市需求的明显反弹;不过房地产市场的有力复苏,加上后期钢材库存的进一步走低,料在底部对沪钢的支撑愈发明显,从而带动对焦炭的需求。

  2.4多重政策强势提振,利好消息悄然诞生

  据新华社电,国务院总理李克强26日主持召开国务院常务会议,研究部署加快棚户区改造,促进经济发展和民生改善。

  众所周知,螺纹钢、玻璃、焦炭等建材品种,特别是螺纹钢与焦炭和国内政策正相关性较大。

  笔者认为,在当前“稳中求进”的基本政策格局下,“棚户区改造”政策对螺纹钢进而对焦炭后市有很大的价格提振作用。

  政策方面,26号的国务院常务会议重点有两个内容。其一,保持政策连续性稳定市场预期;其二,加强对棚户区改造。笔者一直认为城镇化是个系统工程,其中棚户区改造就是其中重要的一环,利国利民。按照规划,今后5年再改造城市和国有工矿、林区、垦区的各类棚户区1000万户,其中2013年改造304万户;逐步将非集中成片城市棚户区统一纳入改造范围;同步建设配套市政设施、公共服务设施,确保同步使用。结合当前的城镇化进程和发达国家的经验,笔者认为,我们的城镇化还有很多工作可以做,对基础经济的提振也是持久且可持续的。

  三、后市展望

  综上所述,当前国内经济处于偏弱格局,这对于国内经济紧密相连的煤焦钢产业链的压制将长期存在。另外,钢材供需矛盾不断扩大,钢厂不断打压原材料市场,国内外焦煤价格大幅下调,也为近期焦炭创造了不少下跌空间。结合盘面来看,当前焦炭主力1401合约已运行至自去年10月以来最低,且依旧处于空头趋势。

  展望下半年,笔者认为焦炭期货仍将维持寻求平衡点的过程,底部还需观察。考虑到三季度末四季度初下游钢市需求逐步转为旺季、年末备货以及当前原料库存处于低位,预计钢厂对焦炭有一定的补库需求,届时将对焦价形成提振。另外,城镇化的逐步展开,对煤焦钢产业链或将带来一定的信心提振。中共十八届三中全会将于2013年10月召开,届时将制定出新一轮改革的顶层设计和总体规划。在政策的预期下,下半年焦价或将带来一波反弹,但高度仍需根据届时实际需求情况确定。

版权申明:本站部分资讯转载自互联网,如有侵权,请联系xinxijishu@exbulk.com或QQ:1020892376,我们收到后立即删除,谢谢!

相关热词搜索:焦炭 平衡 关注

上一篇:焦炭 反弹空间有限
下一篇:焦炭期货已成国内最活跃合约之一