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供应增加压制价格 焦炭下游需求放缓
2013-09-18 10:28:29   来源:期货日报   评论:0 点击:

  焦炭期货自今年2月到7月上旬一直处于下跌趋势中,期价从2100下跌到最低1400,跌幅达到33%。7月中下旬以后逐步企稳反弹,近期在1560—1630区间振荡。    宏观拉动作用有限  前期推动焦炭上涨的因素,主
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  焦炭期货自今年2月到7月上旬一直处于下跌趋势中,期价从2100下跌到最低1400,跌幅达到33%。7月中下旬以后逐步企稳反弹,近期在1560—1630区间振荡。

    宏观拉动作用有限

  前期推动焦炭上涨的因素,主要是宏观数据回稳和市场对金九银十的良好预期。但焦炭期货自7月初至今涨幅超过200元/吨,已经透支了宏观利多因素。今年国家虽不断传递稳增长的信号,但政策上意在调结构促增长,重点不在传统的投资拉动经济上,城镇化对钢材的实质性需求有限,市场预期落空的概率较大。

    供应增加压制价格

  随着焦炭价格的上涨,焦炭出货状况持续好转,企业利润也在不断改善,这也使大部分焦化厂开工率明显提升。其中小于100万吨产能企业开工率81%,100万—200万吨企业开工率78%,200万吨以上企业开工率92%。大型焦企限产力度不大,中小型焦企开工率也不断提升,这种高开工率维持1—2个月,市场的供应压力就会迅速增加,如果钢材市场需求没有实质性改善,焦炭后市堪忧。

    下游需求开始放缓

  进入7月份以后,焦化企业的焦炭库存一度下降,支撑了焦炭的价格。但近期数据显示,焦企库存在连续下降后出现反弹,主要原因是随着钢铁价格的下跌,高企的原料价格导致钢铁行业利润下滑,维持高开工率的动力减弱,对焦炭的采购热情出现降温,对焦价利空。此外,从港口中转环节看,目前天津港焦炭库存为249万吨,同比增加56.5万吨,库存水平创下近三年新高,显示焦炭需求并不如市场预期的火爆。

   钢价下行压制焦价

  经过对焦炭与钢材现货价格的关系进行统计分析,我们发现钢材价格对焦炭价格有引领作用。螺纹钢期货一般先行上涨,其后焦炭期货跟随上涨,时间差在10—15天。近期的螺纹钢期货价格出现回落走势,预示着焦炭走弱的可能性非常大。这种领先滞后关系可以从基本面上得到解释,焦炭消费的90%依赖于钢铁行业,钢材价格下降时,由于行业地位和企业实力的关系,钢铁企业可以很快地将损失利润转嫁至焦企,焦炭采购价格能很快出现下降,降幅甚至高过钢材下跌的幅度。

    利多因素已被透支

  从期现价差情况看,目前交割地为天津港的准一级冶金焦炭报价在1465元/吨,折算水分、硫分、承兑价格等因素后,折合期货标准的价格在1480元/吨。焦炭期货按照13日收盘报价1574元/吨计算,期货升水94元/吨。河北地区的焦炭厂库准一级冶金焦炭报价在1300元/吨,折算成期货标准的价格在1400元/吨,期货升水174元/吨。期现价差处于历史高位,一般在这种情况下,往往会出现两种走势修复价差:第一种是期货滞涨,等待现货上涨后继续维持上涨趋势;第二种是现货不涨或涨幅很小,期货出现回调。从钢材市场近期疲软的表现看,焦炭现货继续上涨的动力有限,因此出现第二种情况的可能性较大。

    操作策略

  综上分析,我们认为随着钢材价格的下跌,钢铁行业利润减少,生产积极性降低,对焦炭的需求减弱,焦炭的补库行情已经接近尾声,焦炭价格回调的压力很大。操作上,建议短期在1590—1620区域谨慎做空,第一目标1550,第二目标1500。如商品市场整体走强,价格突破1640一线则止损。

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